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杠杆10倍炒股平台 节卡股份IPO：收入确认方式变更、数据差异与反馈问询回复矛盾，财务真实准确性存疑——关注销售模式（一）
本周上会企业，科创板，节卡股份，2023年5月底申报杠杆10倍炒股平台，2年多的时间上会，时间节奏略慢，从名字上看，机器人行业，也是最近二级市场很火的一个题材，简单看看
一、概览
协作机器人整机产品的研发、生产、销售，以及机器人系统集成业务
协作机器人大概长这样，主要分为本体和控制柜两个方面——不过，长成这样的话，节卡股份“协作机器人”与传统的工业机器人，差别在什么地方？(
集成业务的话，主要是“将机器人、设备单元、工装工件、软件系统等进行集成”，产品示例大概长这样
从招股说明书各个地方的阐述来看，整机产品应该是标准件，集成产品应该是各类定制化的需求
销售模式分为直销、经销与贸易商。直销很好理解，直接对终端客户；经销主要是买断式销售，部分集成，部分直接对外销售；贸易商基本上是购买产品后直接对外销售——从以上信息的介绍来看，经销模式下部分情形可能和贸易商很相似
报告期内，从销售占比来看，确实是直销为主(占比60%+)，经销商和贸易商模式为辅，但，不可忽视的一点是，报告期最新一年，业绩的增长主要是靠经销商和贸易商，直销模式下的收入反而下滑……
从节卡股份的收入构成来看，尽管有两种模式，但主要收入来源还是机器人整机，并且24年已经从报告期初期的的70%+增长到了90%+，自动化产线收入骤降98%+，结合节卡股份上述的业务介绍和销售模式，这个信息值得关注——如何理解24年的“稳中有升”的业绩
整体收入逐步增长，但23年利润波动较大，估计是和股份支付有关
前五大客户包含各类领域，集中度不算高，需要注意下的是，22/23年的第一大客户新乡化纤骤然消失在最新报告期的前五大客户行列中
上述的所有疑惑，从问询的边边角角可以看出，节卡股份的自动化产线收入主要来自新乡化纤相关的项目收入，完成建设，业务结束，自然对新乡化纤的销售就少了，自然，直销-自动化产线业务收入变少了
二、对业绩的理解及疑惑
基于上述信息，笔者前后关注节卡股份的业务情况，及其与新乡化纤的合作
从反馈的各类信息可以看出，节卡股份成立之初，其实主要是做自动化产线业务，截至目前最新的报告期内，该类业务主要包含新乡化纤的产线建设项目——从常识来讲，该类项目的收入确认方式必然是“验收确认”，不太应该存在例外情形
此外，报告期内节卡股份的收入确认方式曾发生过变动，机器人整机业务，从“验收”变成了“签收”——以及，从“同一客户收入确认方式是否发生变更或存在多种方式及原因”的问题回复来看，新乡化纤的项目应该不存在按照多种方式确认收入的情形
基于这样的前提下，笔者看到的数据差异，就不太能理解了
在反馈回复中，节卡股份披露，2023年通过验收方式确认的对新乡化纤收入确认为5904.26，但在招股说明书前五大客户披露部分，显示对其的收入为5,906.60，2021/2022无误，2023年金额有差异，虽然金额不大，但结合节卡股份对收入确认方式进行过调整、其与新乡化纤的业务情况，以及对“同一客户是否存在多种确认方式”的问询回复，综合来看，这两个数之间不应该存在任何差异
中国中车等客户也有收入确认上前后数字不一致的差异
收入科目下的差异，与反馈问询下的逻辑矛盾，很奇怪
不知道中间是否存在什么问题？
三、关于销售模式
前面提到节卡股份的销售模式分为直销、经销和贸易商三类
从问询中可以看出，经销商/贸易商采购产品均约有55%形成当期末库存、对外销售周期持续上升，以及，2022年末库存期后销售比例仅22.85%……
Emmmm杠杆10倍炒股平台，结合销售模式来看，如何理解其“业绩”，也是值得关注的……
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